¿El oro sigue siendo un activo refugio?: los impactos que ha tenido su comportamiento en los últimos años.
El metal y el S&P 500 han exhibido un comportamiento ‘paralelo’ durante buena parte de la década reciente. El oro, tradicionalmente considerado un activo refugio, ha exhibido desde 2020 una correlación más elevada con el S&P 500, según un informe de Deutsche Bank citado por ‘Bloomberg Línea’.
De acuerdo con datos de Deutsche Bank recopilados por Bloomberg Línea, el oro y el S&P 500 han exhibido un comportamiento “paralelo” durante buena parte de la década reciente.
El estudio, que analiza información desde 1990 y en algunos tramos llega hasta 1975, concluye que “la correlación entre el oro y el S&P 500 ha dejado de ser excepcional y se ha vuelto más frecuente desde la pandemia”.
Tradicionalmente, ambos activos se movían en direcciones opuestas: cuando el mercado de acciones caía, el oro solía subir gracias a su reputación como activo seguro. Pero desde la pandemia del covid-19, los estímulos monetarios, la liquidez global y los cambios en el apetito por riesgo han generado un entorno donde ambos pueden subir al mismo tiempo.
La evidencia y los matices
El estudio apunta tres implicancias clave:
- El oro, al moverse de la mano del S&P 500, ve reducido su atractivo como cobertura táctica frente a caídas bursátiles.
- Para los ETF sobre oro, esto supone un entorno menos favorable para que los inversores construyan posiciones largas con confianza.
- Por otro lado, la demanda por parte de bancos centrales sigue siendo un pilar de soporte estructural para el metal, más allá de su eficiencia como refugio inmediato.
¿Qué está cambiando en el tablero?
Aunque el oro continúa desempeñando un papel como diversificador de largo plazo, la nueva dinámica sugiere que su capacidad de funcionar como refugio en crisis bursátiles está más limitada.
‘Bloomberg Línea’ destaca que el rally reciente del metal ha generado un “debate sobre su efectividad en momentos de volatilidad”.
De hecho, los bancos centrales han sido uno de los mayores motores del alza del oro en los últimos años.
Además, el Consejo Mundial del Oro (WGC) ha reportado compras históricas desde 2022, especialmente de países emergentes que buscan diversificar sus reservas.
Un rally que ha cambiado la conversación
El fuerte repunte del oro desde 2023 ha llevado a que algunos economistas se pregunten si el metal puede seguir escalando incluso sin la típica desconexión frente a los mercados de renta variable.
‘Bloomberg Línea’ recoge la proyección de Deutsche Bank, que estima que el oro podría llegar a US$4.000 por onza en 2026 si persiste la acumulación de reservas por parte de bancos centrales.
Este pronóstico contrasta con la visión más cauta de firmas como Goldman Sachs o JP Morgan, que señalan que el oro podría enfrentar límites si la inflación global se estabiliza y si los fondos institucionales reducen su exposición.